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“独角兽”CATL上市前的业绩分析_烧结设备

文章出处:网络整理作者:窑炉人气:发表时间:2018-05-23 19:13【

“独角兽”宁德时代更新招股书:拟发行不超过2.17亿股(217,243,733股),占发行后总股本比例不低于10.00%。全部为发行新股,不涉及股东公开发售股份。预计发行日期2018年5月30日。

宁德时代离上市仅一步之遥。

2014年以来,中国新能源汽车高速发展,宁德时代营业收入亦随之持续增长。

数据显示,宁德时代2014年营业收入仅为8.7亿,至2016年、2017年,公司营业收入剧增,分别达148.8亿元和200亿元。利润方面,宁德时代2014年归母净利润仅为5400万,至2016年、2017年,公司归母净利润分别达30.2亿元和39.7亿元。从数据来看,宁德时代近两年增长可谓是迅猛。

但新浪财经发现,在经历了营收净利暴涨之后,目前公司增长趋势出现放缓,2016年营收与归母净利同比增幅分别为160.90%与224.71%,到2017年其同比增幅仅为34.40%与31.44%,同时,其2015年、2016年及2017年的综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%,毛利率在2017年也出现下滑。

营收及净利同比增幅走势图:

宁德时代上市前蹊跷关联交易:15倍溢价卖资增厚利润

政策利好消退 宁德时代的“高成长”或破灭

2017年宁德时代营收与归母净利增幅放缓,毛利出现下滑,是什么因素造成的呢?

新浪财经分析,从需求端看因为其收入结构中,最大的属于动力电池系统,工业炉,因此其行业变化将会直接影响其营收及净利。动力电池系统主要收入来自中国新能源汽车市场与中国动力电池市场。根据行业数据显示,新能源汽车经过暴涨之后也开始出现增幅下滑,2015年同比增幅为342.86%,2017年其同比增幅却仅为53.13%,动力电池市场2016年同比增幅为82%,2017年该增幅仅为44%。值得一提的是,根据其招股书显示,其前五大客户的销售总量也出现下滑。因此这些可以看出,其行业环境出现增长放缓从而导致宁德时代的营收也出现放缓。

新能源汽车行业数据:

宁德时代上市前蹊跷关联交易:15倍溢价卖资增厚利润

动力电池市场行业数据:

宁德时代上市前蹊跷关联交易:15倍溢价卖资增厚利润

那净利增幅与毛利同时出现双双下滑,这又是为何呢?

报告期内,公司动力电池系统销售均价分别为2.28元/Wh、2.06元/Wh 和1.41元/Wh,呈下降趋势。新浪财经发现近年来,随着动力电池行业产能逐渐释放,市场竞争加剧,且新能源汽车补贴退坡,行业整体销售价格出现下降。由于行业补贴政策的调整以及其竞争的加剧使得宁德时代单价也出现下调,因此其成为净利增幅与毛利双双下降原因之一。

销售单价变动比较:

宁德时代上市前蹊跷关联交易:15倍溢价卖资增厚利润

同时,再从其成本供给端看,2015年至2017年,占公司主营业务成本比例最高的为直接材料,占比分别为78.60%、81.21%和83.75%,因此原材料价格波动是影响公司成本的主要因素。在此期间,正极材料平均采购价格逐年升高,主要原因为钴、锂等金属价格的上涨。其锂电池材料主要包括三元前驱体等,报告期内销售价格有所波动,均价从2015年的6.35万元/吨降至2016年的5.24万元/吨,又升至2017年的8.15万元/吨,2016年售价较2015年下降主要是因为主要原材料之一金属钴的价格在2015 年和2016年整体上趋于下降,在2016年下半年以后才开始回升。2017年,钴价延续上涨趋势。2016年石墨平均采购价格有所降低,但是2017年由于石墨市场供需关系变化,出现供应紧张的现象,其石墨采购价格也出现上涨。原材料款的成本上升使得其毛利空间又进一步缩小。