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市占率第一!磷酸铁锂龙头上会

磷酸铁锂电池的第二春里,磷酸铁锂供应商接二连三敲开资本的大门。

(本文来源:微信公众号”起点锂电大数据“ID:weixin-lddsj)

起点锂电大数据注意到,6月15日,国内龙头锂电正极材料供应商湖南裕能新能源电池材料股份有限公司(以下简称:湖南裕能)迎来上会大考。据悉,本次IPO拟募资18亿元,分别用于四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目、四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目、补充流动资金3个项目。

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业内认为,湖南裕能所处的磷酸铁锂赛道目前正处于高速增长期,一旦成功过会,产能将会进一步增加,市场份额会进一步集中。

业绩爆发式增长,宁德/比亚迪直接持股

据招股说明书显示,湖南裕能主要产品为磷酸铁锂,同时布局了三元材料,其中磷酸铁锂占营收比重超94%。

业绩方面,湖南裕能2021年出现爆发式增长,营收增速达到了636.07%。数据显示,2019-2021年,实现营收分别约为5.81亿元、9.55亿元、70.27亿元;对应实现的归属净利润分别约为5737.36万元、4623.5万元、11.75亿元;对应综合毛利润分别达到23.64%、15.29%、26.35%。

而业绩增长的原因,得益于磷酸铁锂材料量价齐升。2021年湖南裕能磷酸铁锂的销售数量同比增长284.88%,均价同比提高93.31%。

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但值得注意的是,湖南裕能也存在材料企业的“通病”,即客户占比过度集中。2019-2021年,湖南裕能前五大客户的营收占比分别达到了98.54%、97.55% 、97.71%,这其中主要需要关注的企业为宁德时代和比亚迪,两家合计占比分别为93.56%、91.10%、95.42%。

数据显示,除了是湖南裕能的两大头部客户,宁德时代与比亚迪均为湖南裕能的主要股东,其中宁德时代直接持股10.54%,比亚迪直接持股5.27%。

市占率超27%,磷酸铁锂出货量排名第一

除了宁德时代、比亚迪,湖南裕能在2021年还与亿纬锂能、蜂巢能源等签订了《产能锁定协议》,此外远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源、中兴派能、鹏辉能源等均为其客户。

得益于客户资源优势,湖南裕能磷酸铁锂出货量逐年增加。起点研究院(SPIR)最新数据显示,2022年一季度,中国磷酸铁锂材料出货量17.05万吨,同比增长268%。出货量排名前十的企业出货量合计占比84.8%,其中仅湖南裕能一家市占率达到27%以上,排名第一位。

与出货量相匹配的是,湖南裕能的产能规划也在行业前列。

产能方面,数据显示,截至2021年12月31日,湖南裕能已建成生产线设计年产能合计为19.30万吨。2022年-2025年,湖南、贵州、云南等地新增的产能逐步释放后,公司磷酸铁锂总设计年产能将达到89.30万吨。

此外湖南裕能2021年磷酸铁锂的产量是12.31万吨,三元材料产量672.11 吨,合计12.38万吨,估算得知,其产能利用率为64%左右。

据统计,现在布局磷酸铁锂赛道的企业不下20家,其中大部分为上市企业,且不乏一些磷化工等领域的龙头。因此,在起点锂电大数据看来,作为行业龙头,湖南裕能欲保持现有市场,寻求资本加持是必然的选择。

无独有偶,同赛道的其他企业也在加速IPO的进程。比如湖北万润,6月13日,其IPO申请已获通过。需要注意的是,湖北万润与湖南裕能的客户高度重合,宁德时代与比亚迪同样为湖北万润的主要客户,2019-2021年,两家企业对其营收贡献合计为70.09%、68.12%和 80.63%。

因此,行业不得不进入新一轮思考:前布局者客户高度重合,后入局者前仆后继,磷酸铁锂还能香多久?

产能过剩后,磷酸铁锂还香不香

可以看到的是,目前布局磷酸铁锂的企业,规划产能多以百万吨计。

据起点锂电大数据统计,叠加新入局的企业,截至目前,磷酸铁锂规划产能已经达到500万吨以上,在今年年底开始会陆续释放。如果投建进度顺利,90%以上产能在2025年之前会落地。

从需求端来看,起点研究院(SPIR)预计,2025年全球新能源汽车销量将突破2500万辆,届时动力电池需求量将达到1.8TWh,叠加储能市场的爆发,预计2025年全球锂电池出货量将超过2.6TWh。据此测算,到2025年全球正极材料需求量将达到468万吨,而这个数据还包含了三元材料的需求量。

除了产能过剩的风险,价格回调也是主因。尽管在2022年一季度,磷酸铁锂价格仍环比2021年第四季度上涨超55%,但是进入二季度,以磷酸铁锂为代表的部分材料出现回调,数据显示,截至5月26日,国内磷酸铁锂主流报价为15.5万元/吨,相比年内高点的16.9万元/吨下降8.28%。

另外,容百科技近日表示,随着电池结构和回收技术的提升,预计2025年高镍三元电池价格将接近磷酸铁锂。而这一消息也直接减少了磷酸铁锂电池的价格优势。

消息面上,企业转向布局,也给市场带来“舆论”压力。比如,千亿钴茅华友钴业于6月14日晚公告宣布,拟终止在磷酸铁锂材料领域布局,决定终止通过控股子公司巴莫科技收购圣钒科技100%股权事宜。此外,以收购贝特瑞磷酸铁锂业务入局的龙蟠科技,也宣布变更其他投资项目,加码三元正极材料前驱体及其他项目。

需求不减,竞争格局将生变

实际上,市场已经放出行情持续向上的信号。

首先从市场需求来看,不少专业人士表示,由于疫情影响,电池厂开工率下降,导致材料需求减弱,但一旦疫情好转,需求将会持续攀升。此外碳酸锂等价格上涨挤压利润空间,促使磷酸铁锂价格向下。因此,在近段时间,随着多地疫情解封开工,材料需求会加速反弹。

终端客户上,不少车企宣布将采用磷酸铁锂电池,比如特斯拉、比亚迪、福特、奔驰、美国Rivian等。这些车企配套车型一旦进入市场,则会进一度带来需求增量。

装机量上,今年5月,磷酸铁锂电池装机量10.2GWh,占总装机量55.1%,同比增长126.5%,环比增长15.1%。前5月,磷酸铁锂电池累计装机量49.0GWh,占总装机量58.9%,同比增长186.1%,继续保持快速增长发展势头。

但是,就竞争格局来看,随着磷化工、钛白粉等企业的跨界,势必会给原有的磷酸铁锂企业带来压力,行业也会进行洗牌。目前来看,具备原材料自产、副产利用、自备能源、新工艺升级等优势的企业将会获得最大的红利,未来垂直一体化、自给自足的布局一定是发展趋势,且成本优势最大。

因此,如何打好这场扩产战,在稳定客户的同时,也要加强资源的布局,以确保粮草充足的供应,助推产能顺利落地。